(资料图片)

华金证券股份有限公司周平近期对太极集团进行研究并发布了研究报告《业绩超预期，医药工业高速放量》，本报告对太极集团给出买入评级，当前股价为49.39元。

太极集团(600129)
投资要点
业绩超预期，医药工业高速放量：公司发布2023年一季报，实现收入44.27亿（+25%）、归母净利2.35亿（+991%）、扣非归母净利润2.39亿（+228%），业绩超出市场预期。分业务来看，医药商业实现收入24.60亿（+20%），医药工业实现收入32.17亿（+50%），其中藿香系列为代表的消化系统用药实现收入9.10亿（+127%）、以急支糖浆为代表的呼吸系统用药实现收入8.80亿（+92%）、抗感染用药实现收入5.46亿（+2%）、神经系统用药实现收入3.35亿（+23%）、心脑血管用药实现收入1.03亿（+4%）。盈利能力持续提升，2023Q1综合毛利率提升5.63pp至51%，净利率提升4.84pp至5.34%。公司国企改革初见成效，对2023年经营充满信心，力争实现收入增长20%以上，其中医药工业收入增速30%以上，医药商业收入增长20%以上。
国药集团控股后启动全面改革，核心品种加大推广力度：2021年国药集团成为公司控股股东，对公司经营管理进行了深入改革。启动营销体系改革，优化销售人员薪酬结构，打造销售铁军+主要利润贡献者，激发销售工作积极性；聚焦工业大品种，加大销售过亿品种的营销推广力度，推动产品销售快速增长。展望2023年，藿香正气口服液、急支糖浆等中药核心品种将加大川渝以外地区的开发拓展力度，同时持续优化品类，完善补充品种，抓好独家品种、特色高毛利品种销售。化学药聚焦院内市场，疫情后随着医疗就诊需求恢复，医院端销售也将迎来复苏。
投资建议：我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为6.05/8.30/10.57亿元，增速分别为73%/37%/27%，对应PE分别为41/30/24倍。考虑到公司国企改革持续推动，业绩实现高速放量，维持“买入”建议。
风险提示：国企改革进度低于预期；产品销售低于预期；医保集采导致产品降价。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券陈铁林研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为35.93%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.38亿，根据现价换算的预测PE为39.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为47.6。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，太极集团（600129）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

关键词：