3月全社会用电增速提升至6.11%，三大产业均同比正增长。3月全社会用电量7368.7亿千瓦时，同比增长6.11%。分一/二/三产看，第一产业用电量90.8亿千瓦时，同比增长17.08%；第二产业用电量5110亿千瓦时，同比增长6.67%；第三产业用电量1212亿千瓦时，同比增长14.08%；城乡居民用电量 955.4亿千瓦时，同比下降5.72%。一、二、三用电量均稳步增长；其中二产对全社会用电量新增贡献率高达75.3%，对国内用电需求修复起到明显支撑作用。

六大板块用电均同比上升，能源板块双年CAGR尤为突出。

(资料图)

（1）TMT板块-3月用电量同比增速为13.85%，增速环比提升7.9pcts。三个细分子行业中，电信、广播电视和卫星传输服务、互联网服务和软件和信息技术服务业日均用电分别同比增长13.77%、17.37%、5.73%。

（2）能源板块-3月月度用电量同比增长7.25%，较上月环比上升0.9pcts。保供稳价政策连续两年发力，煤炭开采与石油和天然气开采业日均用电量增负转正，上升2.73%、0.82%（前期1~2M23火电需求处于爬坡阶段，电厂以消耗库存为主，港口库存逐渐增多、煤价逐月下行，短期影响了供给端决策）；石油、煤炭及其他燃料加工业日均用电量延续高增，增速为12.24%。

（3）地产周期板块-用电增速为6.51%，较上月环比上升0.99pcts。子板块中，所有板块均实现同比正增长，主要由于疫情解封积压需求释放。环比来看，农业用电量高增，增速为87.1%；建筑业用电量环比增速为10.36%（4）制造板块--用电量增速为9.75%，增速转正，较上月增幅环比高增11.29pct。细分子行业中，轻工制造和交运设备制造增速最高，同比增加57.0%和41.0%；电气设备制造业新增用电贡献率仍然最高，达26%。

（5）消费板块-3月用电量同比增长9.61%，增速转正，较上月增速环比高增11.29pct。从细分行业看，各细分行业均实现增长，其中住宿和餐饮业增速最高，达15.87%。

（6）交运板块--3月用电量同比增长17.95%，正增长态势大幅扩大。子行业中，铁路运输业日均用电量同比增长26.89%，道路运输业和其他运输业日均用电量同比分别增长9.48%、8.72%

行业视角：新能源发电设备、新能源整车制造及相关配套行业用电保持领涨，电新产业链维持景气。124个细分行业中，3月共有88个行业用电量实现同比正增长。3月，细分行业用电增速前十名除常见的电气设备制造、新能源整车与新材料制造外，还包括新进的农林牧渔服务业、地质勘查等行业。其中光伏设备及元器件制造、充换电服务业、新能源整车制造业同比高增，增速分别为87.35%、63.01%、45.3%。

区域视角：3月，全国绝大部分省份用电增速为正。增速超过10%的省份依次为：西藏、广西、甘肃、吉林、海南、青海、宁夏、内蒙、上海，用电量分别同比增长36.6%、15.8%、13.5%、12.0%、12.0%、11.8%、11.2%、11.1%和10.0%。

投资建议

火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业华能国际、宝新能源、浙能电力等；新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。

风险提示

新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利等。

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